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2025 年 4 月 23 日，波士頓科學公布的第一季度業績數據十分亮眼。第一季度總營收達到 46.63 億美元（約合 340.1 億人民幣） ，銷售額同比增長 20.9%，凈利潤更是大幅增長 36.2%！GAAP 每股收益為 0.45 美元，調整后的每股收益達到 0.75 美元。在早盤交易中，其股價上漲超過 5%，達到每股 100.28 美元，遠超同期標準普爾 500 指數漲幅。如此強勁的財務數據，無疑彰顯了波士頓科學在市場中的強大競爭力和發展潛力，也讓投資者對其未來表現充滿期待。那這背后，是哪些業務板塊在發力呢？

業務板塊全面剖析

醫療外科業務

醫療外科業務凈銷售額達到 15.77 億美元，同比增長 11.7%，調整后營業利潤率為 33.1% ，發展勢頭迅猛。

從細分領域來看，內窺鏡業務凈銷售額增長 4.7%，在全球多個關鍵市場都取得了較為均衡的發展，這或許得益于其不斷優化產品性能，以適應不同市場需求。泌尿外科業務凈銷售額增長 23.5%，主要得益于結石治療業務的推動，可見其在結石治療技術或產品上具有獨特優勢，吸引了更多患者。此外，波士頓科學在智利完成了首例 Asurys™液體管理系統手術，進一步拓展了業務應用范圍。神經調控凈銷售額增長 5.8%，腦部業務實現中等個位數增長，季度末增長勢頭增強，主要得益于 Cartesia™ X/HX 導線的推出，以及 Illumina 3D 編程算法在美國市場加速推廣，新技術和新產品的推出為業務增長注入了動力；疼痛管理業務實現了高個位數增長，主要由 Intracept™的強勁兩位數增長帶動，說明 Intracept™在疼痛管理領域得到了廣泛認可和應用。

心血管業務

心血管業務凈銷售額達 30.85 億美元，同比大幅增長 26.2% ，調整后營業利潤率為 33.6%，同比顯著提升 620 個基點（bps），展現出強勁的擴張態勢和卓越的盈利能力。

在介入性心血管治療方面，增長 6.9%，冠脈治療業務增長得益于影像業務的兩位數增長以及新型 AGENT™藥物涂層球囊（DCB）技術產品的出色表現，影像業務與新型藥物涂層球囊技術的協同發展，為心血管治療提供了更精準有效的方案。WATCHMAN™左心耳封堵器增長 23.4%，主要得益于手術數量的增加，同時美國市場完成了向 WATCHMAN FLX™ Pro 的全面轉換，產品的升級和市場的認可使得手術量上升，進而推動業務增長。心臟節律管理增長 0.4%，在核心心臟節律管理業務中，高壓業務略有下降，而低壓業務實現了高個位數增長，診斷業務實現了高個位數增長，主要得益于 LUX-Dx II™/II+™植入式心臟監測器實現兩位數增長，說明在心臟節律管理業務中，不同細分領域有不同表現，新型監測器的出色表現帶動了診斷業務增長。電生理學增長 143.2%，FARAPULSE™脈沖場消融技術的龐大需求推動了業務增長，該技術憑借其獨特優勢，在電生理學領域獲得了廣泛應用和高度認可 。外周介入治療業務增長 14.4%，動脈業務實現了中等個位數增長，靜脈業務實現了兩位數增長，介入腫瘤學和栓塞業務實現了兩位數增長，主要得益于栓塞設備和癌癥治療技術產品組合的強勁表現，全面且優秀的產品組合為外周介入治療業務增長提供了有力支撐。

未來藍圖：財務指引解讀

波士頓科學對未來發展信心滿滿，上調了全年業績指引 。公司預計 2025 年全年與上一年同期相比，凈銷售額增長約為 15% 至 17%；按 GAAP 計算的 EPS 范圍為 1.86 美元至 1.93 美元 。第二季度與上一年同期相比，凈銷售額增長范圍約為 17.5% 至 19.5%；按 GAAP 計算的 EPS 范圍為 0.45 美元至 0.47 美元。如此樂觀的財務指引，并非空中樓閣。從業務板塊來看，心血管業務憑借其強大的技術優勢和市場認可度，如 FARAPULSE™脈沖場消融技術、WATCHMAN™左心耳封堵器等產品的持續發力，有望繼續保持高增長態勢，為整體業績增長提供堅實支撐。醫療外科業務在各細分領域的穩步拓展，也將為全年業績添磚加瓦。此外，公司在臨床研究上的積極推進以及戰略收購的布局，都將在未來轉化為業績增長的動力。

前沿探索：最新動態追蹤

臨床與研究進展

在醫學研究的賽道上，波士頓科學從未停下腳步。目前，其已經啟動 ELEVATE-PF 臨床試驗的患者招募工作，主要評估 FARAFLEX™標測和脈沖場消融（PFA）導管用于治療持續性房顫（AF）的安全性和有效性。持續性房顫嚴重影響患者的生活質量，增加中風等風險 ，若該導管被證明安全有效，將為眾多患者帶來新的治療希望。同時，在亞太地區啟動的 OPTION-A 臨床試驗也備受關注，它評估使用 FARAPULSE™脈沖場消融系統進行導管消融以及隨后植入 WATCHMAN™左心耳封堵裝置的聯合手術的安全性和有效性，這種聯合手術模式若能成功推廣，有望一站式解決房顫患者的多個問題，簡化治療流程，提高治療效果。

在 2025 年歐洲心律協會年會上，波士頓科學 FARAPULSE™脈沖場消融系統的 SINGLE SHOT CHAMPION 臨床試驗結果公布，并發表在《The New England Journal of Medicine》上，試驗表明，該系統在治療癥狀性陣發性房顫方面，相較于美敦力公司的 Arctic Front Advance™心臟冷凍消融導管，具有更高的有效性，這無疑是對波士頓科學技術實力的有力證明，也將在房顫治療領域引發新的變革 。在 Technology and Heart Failure Therapeutics 會議上公布的 VITALYST 早期可行性研究，展示了 VITALYST™臨時經皮經瓣膜循環支持系統在進行擇期高危經皮冠狀動脈介入治療的患者中早期應用的成功經驗，為高危冠心病患者的治療提供了新的思路和方法。發表在《JAMA Network Open》的真實世界數據表明，接受 SpaceOAR™水凝膠治療的前列腺癌患者，在放療后四年內，腸道疾病風險降低了 25%，相關治療減少了 46%，這一成果對于前列腺癌患者放療后的康復和生活質量提升具有重要意義。

收購與合作布局

波士頓科學在商業布局上同樣動作頻頻。完成對 Bolt Medical 的收購，使其在心血管疾病治療領域如虎添翼。Bolt Medical 專注于設計和開發以激光為能量平臺的血管內碎石術，用于冠狀動脈和外周動脈疾病的治療。冠狀動脈和外周動脈疾病患者眾多，血管內碎石術是一種有效的治療手段，波士頓科學通過收購 Bolt Medical，獲得了其先進的技術和研發成果，進一步完善了自身在心血管疾病治療方面的產品組合，能夠為醫生和患者提供更全面、更有效的治療方案，增強了在心血管領域的市場競爭力 。

2025 年 3 月 3 日，波士頓科學宣布已達成收購醫療器械公司 SoniVie 的協議。SoniVie 公司開發的 TIVUS 血管內超聲系統，是一項處于試驗階段的技術，旨在通過對血管周圍神經進行去神經支配，治療多種高血壓疾病，包括針對高血壓的經腎動脈去交感神經術（RDN）。高血壓是全球性的健康問題，RDN 是一種新興的高血壓治療方法，波士頓科學收購 SoniVie，表明其看好這一領域的發展前景，有望在高血壓治療領域開拓新的市場，為公司帶來新的業績增長點，同時也將推動 RDN 技術的進一步發展和應用。

挑戰與應對：關稅影響及策略

在全球經濟一體化的背景下，貿易政策的風吹草動都可能對企業產生深遠影響，波士頓科學也不例外。其高管在季度財報電話會議上透露，由于特朗普政府實施的持續性關稅政策 ，公司預計將受到約 2 億美元的影響。這可不是一筆小數目，關稅的增加會直接提高原材料進口成本，壓縮利潤空間。比如，如果其生產所需的某種關鍵零部件從特定國家進口，關稅上調后，采購成本必然上升。

不過，波士頓科學并未坐以待斃。執行副總裁兼首席財務官 Dan Brenna 表示，公司預計將在全年內完全抵消這 2 億美元的不利影響 。從目前來看，公司預計當前季度的影響將非常有限，大部分沖擊將在下半年出現。在應對策略上，波士頓科學擁有長期且高度優化的全球供應鏈 ，至少在目前，不打算做出與轉移基礎設施相關的決策。這意味著公司可能會從內部挖掘潛力，比如進一步優化供應鏈管理，提高運營效率，降低物流成本；或者通過與供應商重新協商價格、簽訂長期合同等方式，來緩解關稅帶來的成本壓力。同時，公司還可能通過產品提價的方式，將部分成本轉嫁給下游客戶，但這需要謹慎權衡，以免影響產品的市場競爭力 。

新老交替：人事變動解讀

在公司發展的進程中，人事變動往往備受關注。波士頓科學公司宣布 Dan Brenna 計劃辭去執行副總裁兼首席財務官職務 ，自 2014 年擔任首席財務官以來，他和團隊監督了眾多戰略性投資機會，比如在心血管業務擴張過程中，合理調配資金，支持新型 AGENT™藥物涂層球囊（DCB）技術產品的研發和推廣；在醫療外科業務發展時，為內窺鏡業務在全球市場的拓展提供財務規劃和支持。在 2025 年 10 月初之前，Dan Brenna 將繼續以顧問身份留在公司，這一過渡安排有助于知識和經驗的傳承，確保公司財務工作的穩定性和連貫性。

現任高級副總裁、投資者關系負責人 Jon Monson 被任命為執行副總裁兼首席財務官，該任命將于 6 月 30 日生效 。Jon Monson 在波士頓科學公司工作超過 25 年，積累了廣泛的財務經驗和專業知識，曾擔任全球財務總監和首席會計官，還曾擔任公司泌尿業務副總裁兼財務總監四年。他對公司業務的深入了解，尤其是在財務和業務運營方面的豐富經驗，有望為公司帶來新的財務戰略視角。他或許會在成本控制上采取更精細化的管理措施，進一步優化公司的資金配置，將更多資源投入到高增長的業務板塊，如心血管業務中的電生理學領域，助力公司在市場競爭中保持優勢，實現業績的持續增長 。

總結與展望

波士頓科學在 2025 年第一季度業績大漲，得益于多方面因素。其醫療外科和心血管業務板塊全面開花，各細分領域憑借技術創新、產品升級以及市場拓展，實現了不同程度的增長。在臨床研究上持續投入，取得的成果為產品的安全性和有效性提供了有力支撐，增強了市場競爭力。積極的收購與合作戰略，進一步完善了產品布局，開拓了新的業務領域。盡管面臨關稅挑戰，但憑借優化的供應鏈和有效的成本控制策略，有信心抵消不利影響。

展望未來，波士頓科學有望延續增長態勢。從業務板塊來看，心血管業務中的 FARAPULSE™脈沖場消融技術、WATCHMAN™左心耳封堵器等產品，將隨著市場的進一步拓展和技術的成熟，繼續引領增長；醫療外科業務在各細分領域的穩步創新和市場滲透，也將為整體業績做出重要貢獻。在臨床研究方面，若 ELEVATE-PF、OPTION-A 等臨床試驗取得成功，將為房顫等疾病的治療帶來革命性變化，開拓巨大的市場空間。收購 Bolt Medical 和 SoniVie 后，通過技術整合和協同發展，有望在心血管疾病和高血壓治療領域取得新的突破，創造新的業績增長點 。但同時，公司也需密切關注行業競爭加劇、政策法規變化等挑戰，持續創新，優化運營，以保持領先地位，為全球患者帶來更多優質的醫療解決方案 。

本文由廣州佳譽醫療器械有限公司/佛山浩揚醫療器械有限公司聯合編輯